随着2017年冬季供暖和两会结束，铝行业的限产政策暂时告一段落，近日市场在广泛关注铝产业的复产情况。我们从多个方面了解到行业内上游复产意愿较好，中游电解铝迫于价格较低，复产计划都有推迟，同时市场对春季下游消费仍抱有不少期待。虽然短期消费迟迟未验证，但有供给侧改革大背景，不阻碍对未来铝市的乐观预期。

　　1.氧化铝复产积极

　　受采暖季、铝土矿供应以及焙烧炉事故等问题，2月份氧化铝运行年产能6645万吨，采暖季后随着氧化铝企业的陆续复产氧化铝供应将会逐步增加，据统计，氧化铝受采暖季影响产能共计438万吨，将于3月下旬陆续复产。

自2016年以来，氧化铝企业处于长期盈利状态，目前河南地区氧化铝生产成本约2700元/吨，山西地区氧化铝成本约2500-2600元/吨，西南地区氧化铝成本约2200-2300元/吨。由于山西地区的资源整合可能再次导致铝土矿供应紧张，以及烧碱的紧缺供应，氧化铝成本几无下滑空间。但迫于当前铝价下电解铝企业有亏损压力，向上挤压氧化铝利润，料短期氧化铝价格仍有小幅下滑空间，逐步进入筑底阶段，目标价格2500元/吨。

　　2.预焙阳极大量投产

　　2017年电解铝行业产能迅速投放，短时间内对阳极需求提高造成市场供不应求，另外环保压力及供给侧限产造成阳极供应减少，促使2017年阳极价格阶段性冲高。据百川数据统计，2017年建好的331万吨，只有86万吨投入生产，其中的245万吨，将在2018年释放产能。2018年，铝用阳极的在建产能达到288万吨/年。预计2018年预焙阳极的产量2050万吨左右，减去出口100万吨，国内供应1950万吨。2018年二季度之后，新建产能的投产，加上供暖季结束，原有产能复产，预焙阳极供应量加大，价格仍有下行空间。

      3.电解铝复产推迟

　　截至2月底，中国电解铝有效产能4614.5万吨，开工3615.1万吨，电解铝受采暖季影响实际限产产能共计89.4万吨。采暖季过后理应迎来集中复产阶段，但由于铝价低迷，河南地区电解铝企业甚至面临现金流亏损的境遇，电解铝复产进程受阻。据了解河南山西地区大部分电解铝推迟复产，具体复产情况依据铝价而定。百川预计2018年全产减产产量在15万吨左右，复产带来产量贡献100万吨左右，新产能产量贡献200万吨左右，如果不考虑政策带来的突发性变化，全年产量预测为3861万吨，较去年增速6%。